Technologie en telecommunicatie surfen op een krachtige maar ongelijkmatige AI-golf. De uitgaven stijgen voor chips, servers en cloudsoftware die grote AI-modellen aandrijven, terwijl volwassen apparaatcategorieën zoals smartphones meer vertrouwen op diensten en “on-device AI” om upgrades te ondersteunen. Chipfabrikanten en toolleveranciers laten de sterkste groei en marges zien, maar worden geconfronteerd met exportbeperkingen en risico's van geconcentreerde toeleveringsketens. “HBM”-geheugen—een snellere, gestapelde chipvorm—en geavanceerde verpakkingen zijn knelpunten die de winnaars bepalen. In software ondersteunen terugkerende cloudinkomsten en AI-add-ons een veerkrachtige kasstroom. Telecombedrijven blijven defensief, met een stabiele kasgeneratie maar hoge schuldenlast en beperkte groei. In alle regio's blijven beleid, antitrust en geopolitiek belangrijke variabelen die de timing van de vraag, prijszettingsmacht en kapitaalallocatie kunnen veranderen, zelfs wanneer de behoefte op de eindmarkt solide is.
Regionale Technologie- en Telecommunicatiemarkten
Amerika: De VS blijft de winstmachine voor AI en cloud. Microsoft combineert een omzetgroei van 18% met sectorleidende marges en kasstromen, terwijl Azure en Copilot opschalen, zelfs als EU-maatregelen (het loskoppelen van Teams) de bundelvoordelen verminderen. De cijfers van NVIDIA zijn uitzonderlijk (165,22 miljard omzet; 52% nettomarge), maar de krantenkoppen over export naar China en de afhankelijkheid van TSMC zijn reële risico's. Apple's cyclus is stabiel, maar de volwassenheid van apparaten legt meer nadruk op diensten en accessoires (AirPods, wearables) om marges te verdedigen. Alphabet en Meta groeien door op advertentie- en AI-monetisatie met sterke balansen, terwijl de uitspraak van het DOJ het risico van maatregelen voor Alphabet in de schijnwerpers houdt. Intel is een door beleid gesteunde ommekeer met negatieve winstgevendheid en hoge kapitaalinvesteringen—uitvoering en een omslag in vrije kasstroom zullen de koers bepalen. In Latijns-Amerika biedt América Móvil contant geld en dividenden, maar heeft het te maken met hoge schulden en valutablootstelling.Azië: Azië is de hardware-ruggengraat van AI. TSMC boekt sectorleidende marges en snelle groei op AI/HPC en premium telefoonchips, hoewel exportlicenties voor wrijving zorgen. Samsung profiteert van een opwaartse cyclus in HBM, verpakking en server-SSD's en zet in op foundry, maar marktaandeelwinsten hangen af van rendementen en kwalificaties ten opzichte van SK Hynix, Micron en TSMC. Apparatuurmakers Advantest (test) en Tokyo Electron (depositie/etsen) zijn gekoppeld aan AI-nodes; de groei/marges van Advantest pieken in hoge verwachtingen, terwijl TEL kan herstellen naarmate orders versnellen in 2026-2027. Tencent weerspiegelt verbeterende internetfundamenten in China met gedisciplineerde monetisatie in games, advertenties en fintech, hoewel beleid een structurele belemmering blijft. MediaTek's herstel van Android en on-device AI zijn rugwinden, maar premium SoC-prijzen zijn concurrerend. Sony's gediversifieerde motoren (games, muziek, sensoren) zijn gezond; het omzetten van sterke operationele kasstromen in duurzame vrije kasstromen is het aandachtspunt. SoftBank's portefeuille-opties gaan gepaard met herfinancieringsrisico gezien de hoge schuldenlast en negatieve operationele kasstromen.
Europa: Europa levert kritieke infrastructuur voor de wereldwijde AI-stack. ASML's EUV-leiderschap, sterke orderportefeuille en kasstromen verankeren de technologische opwaartse potentie van de regio, met risico's verbonden aan AI-kapitaalinvesteringen en exportrichtlijnen. SAP's verschuiving naar de cloud verhoogt de kwaliteit van de winst en marges; de discussie gaat nu over duurzaamheid naarmate grotere migraties opschalen en AI-functies worden gemonetiseerd. BE Semiconductor behoudt hoge structurele marges met cyclische zachtheid—geavanceerde verpakking is de hefboom voor opwaartse potentie naarmate orders herstellen. Infineon toont stabiele omzet maar samengedrukte marges naarmate de vermogenscyclus normaliseert; EV's, hernieuwbare energie en datacentervermogen zijn seculiere steunpilaren, maar kortetermijnbenutting is cruciaal. Telecomincumbenten KPN en Deutsche Telekom richten zich op contant geld, vezel/5G-monetisatie en balansbeheer; hogere schuldenlast en uitkeringsverplichtingen beperken de flexibiliteit, waardoor het totale rendement meer op inkomen dan op groei is gericht.
TOP 3 Technologie- en Telecommunicatiebeleggingen
Microsoft Corporation (MSFT). Duurzame groei (18% YoY), elite winstgevendheid (36% netto; 45% operationele marge) en enorme kasgeneratie (136 miljard operationele kasstroom) ondersteunen een brede AI- en cloudmonetisatiepad over Azure, Copilot en beveiliging. Het loskoppelen van EU Teams is beheersbaar ten opzichte van de waarde van de suite, en de balanssterkte ondersteunt voortdurende herinvesteringen en kapitaaluitkeringen.ASML Holding (ASML.AS). De poortwachter voor geavanceerde lithografie betreedt 2026-2028 met sterke boekingen, hoge marges (29% netto; 35% operationeel) en robuuste kasstromen. AI-gedreven kapitaalinvesteringen en procescomplexiteit ondersteunen de vraag naar tools op lange termijn. Risico's zijn uitvoering en exportbeperkingen, maar de orderportefeuille en balans bieden veerkracht.
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (2330.TW). Foundry-schaal en leiderschap vertalen zich naar opvallende marges (50% operationeel; 42% netto) en versnelde groei (38,6% YoY omzet; 60,7% winst). AI/HPC-benutting en premium handsetmix drijven de kasstroom, terwijl een sterke balans (kas 2.630 miljard versus schuld 1.010 miljard; current ratio 2,37) exportcontrolegeruis buffert.
Eervolle vermeldingen: NVIDIA (NVDA) voor ongeëvenaarde AI-economieën met geopolitieke/aanbodsconcentratierisico's; Tencent (0700.HK) voor platformgroei met hoge marges met beleidsbelemmeringen; SAP (SAP.DE) voor verbeterde cloudmix en margekwaliteit.
ONDERSTE 3 Technologie- en Telecommunicatierisico's
Intel Corporation (INTC). Een klassieke ommekeer met negatieve nettowinst (−20,5 miljard) en negatieve vrije kasstroom, zware kapitaalinvesteringen en afhankelijkheid van beleidssteun. Succes vereist tijdige productlanceringen (Xeon 6), foundry-uitvoering en een duidelijk pad terug naar positieve FCF; missers kunnen moeilijkere financiële afwegingen afdwingen.SoftBank Group (9984.T). Aandelenwinsten maskeren financieringsrisico. De schuldenlast is hoog (schuld 19,65T; current ratio 0,84) en de operationele kasstroom is negatief, zelfs met positieve vrije kasstroom uit activarecycling. De strategie hangt af van exits en herfinanciering tegen acceptabele coupons; tegenslagen kunnen snel druk uitoefenen op aandelen en krediet.
KPN (KPN.AS). Defensieve inkomsten en contanten helpen, maar de schuldenlast is verhoogd (schuld/eigen vermogen ~208%), de liquiditeit is krap (current ratio 0,72) en de uitkering is hoog (~89%). Met bescheiden groei en rentegevoeligheid zijn dividendruimte en schuldafbouwtempo belangrijke kwetsbaarheden.
Risico's op de watchlist: NVIDIA (NVDA) voor China-blootstelling en leveranciersconcentratie ondanks uitstekende fundamenten; América Móvil (AMX) voor FX en schuldenlast tegen een sterke operationele basis; Infineon (IFX.DE) voor cyclusgedreven margecompressie terwijl seculiere vraag constructief blijft.
Belangrijke Technologie- en Telecommunicatiethema's
AI-infrastructuur is de kernmotor van groei. De vraag naar versnellers, "HBM"-geheugen (gestapelde, hoge-bandbreedte DRAM), geavanceerde verpakking en lithografie drijft de prestaties van NVIDIA, TSMC, ASML, Advantest en Tokyo Electron. Aanbodconcentratie en exportcontroles zijn de belangrijkste remmen, waardoor diversificatie-inspanningen en nalevingsuitvoering van invloed zijn op de waardering.On-device AI verandert mobiele en consumentenelektronica. Apple, Samsung en MediaTek streven ernaar AI-functies om te zetten in upgradecycli en hogere bijbehorende tarieven voor accessoires en diensten. De winnaars zullen prijszettingsmacht, gezonde materiaalkosten en aanhoudende gebruikersbetrokkenheid tonen in plaats van eenmalige hype.
Software en platforms monetiseren AI via terugkerende modellen. Microsoft, SAP, Tencent, Alphabet en Meta integreren AI in productiviteit, ERP, advertenties en content om ARPU en retentie te verhogen. De focus ligt op netto-omzetretentie, duidelijke ROI voor klanten en discipline in cloudbrutomarges naarmate de inferentiekosten stijgen.
Telecoms zijn verhalen van contant geld, niet van groei. KPN, Deutsche Telekom en América Móvil geven prioriteit aan vezel/5G-monetisatie, stabiele ARPU en dividenden tegen de achtergrond van een hoge schuldenlast en rentegevoeligheid. Uitvoering op churn, prijsstelling en kapitaalinvesteringsefficiëntie zullen het totale rendement meer beïnvloeden dan omzetgroei.
Beleid en geopolitiek bepalen de randvoorwaarden. Antitrustmaatregelen (productontbundeling), exportlicenties naar China en nationale subsidieregelingen kunnen de timing en samenstelling van de vraag verschuiven. Beleggers moeten volgen waar elk bedrijf zich in die matrix bevindt—en of balansen schokken kunnen opvangen terwijl de strategie wordt voortgezet.
Dit artikel is geen beleggingsadvies. Beleggen in aandelen brengt risico's met zich mee en u dient uw eigen onderzoek te doen voordat u financiële beslissingen neemt. Opmerking: deze beoordeling is alleen gebaseerd op de bedrijven die in dit tijdschrift worden gevolgd (zie de Aandelen in de Financieringssectie).