TotalEnergies (TTE.PA) gaat de komende drie jaar in met een balans tussen stabiele kasstroom en een veranderende projectmix. De omzet van de groep over de afgelopen twaalf maanden bedraagt 187,12 miljard, onder druk door een kwartaalomzetdaling van –9,20% op jaarbasis en een winstdaling van –29,00%, maar ondersteund door 28,2 miljard aan operationele kasstroom en 10,91 miljard aan vrije kasstroom. Het management heeft mogelijke matiging van aandeleninkoop in 2026 aangegeven, wat suggereert dat kapitaal zal worden gericht op LNG-groei—met bouwmijlpalen in het Gas Growth Integrated Project in Irak en nieuwe offshore vergunningen in Liberia en Congo—terwijl een hoog toekomstig dividendrendement van 6,27% (uitkeringsratio 64,42%) wordt gehandhaafd. Aandelen wisselden onlangs van eigenaar rond 53,05, onder het 200-daags gemiddelde van 54,09 en binnen de 52-weken range van 47,65–63,48. Onze driejarige vooruitblik weegt uitvoering, beleid en grondstoffenpaden af.
Belangrijkste punten per september 2025
- Omzet: TTM-omzet 187,12 miljard; kwartaalomzetgroei (jaar-op-jaar) –9,20%.
- Winst/Marges: Winstmarge 6,83%; operationele marge 9,52%; EBITDA 35,46 miljard; nettowinst 12,79 miljard.
- Verkoop/Achterstand: LNG-geleid pijpleiding—GGIP in Irak in aanbouw; nieuwe offshore exploratievergunningen in Liberia en voor de kust van Congo; partners signaleren herstartpotentieel Mozambique LNG.
- Aandelenkoers: Laatste slot 53,05 (2025-09-29); 52-weken verandering –7,26%; 50-daags MA 52,71; 200-daags MA 54,09; 52-weken bereik 47,65–63,48.
- Kapitaalrendementen: Vooruitlopende dividendvoet 3,4 met 6,27% rendement; uitbetalingsratio 64,42%; mogelijke vertraging van aandeleninkoop in 2026 door management aangegeven; volgende ex-dividend 1/10/2025.
- Marktkapitalisatie/Eigendom: Grootkapitaalprofiel met 2,17 miljard uitstaande aandelen; float 1,84 miljard; insiders 5,10%; instellingen 40,22%; bèta 0,71.
- Balans: Kas 25,61 miljard versus totale schuld 63,08 miljard; current ratio 1,00; operationele kasstroom 28,2 miljard; vrije kasstroom 10,91 miljard.
- Rendementen: ROE 10,92%; ROA 4,90%.
Evolutie van de aandelenkoers – laatste 12 maanden
Opmerkelijke krantenkoppen
- TotalEnergies overweegt vertraging van aandeleninkoop in 2026 te midden van marktonzekerheid
- TotalEnergies SE (TTE) kondigt de start aan van de bouw van de laatste twee grote componenten van zijn $10 miljard Gas Growth Integrated Project (GGIP) in Irak
- TotalEnergies wint vier offshore exploratievergunningen in Liberia
- TotalEnergies (TTE) verkrijgt nieuwe exploratievergunning voor de kust van Congo
- Nigeriaanse toezichthouder trekt goedkeuring voor verkoop van activa van TotalEnergies in
- CEO van TotalEnergies zegt dat NextDecade op dinsdag FID zal aankondigen voor Rio Grande LNG-trein, meldt CNBC
- Oil India verwacht herstart van Mozambique LNG-project tegen het einde van het jaar
Opinie
De mogelijke vertraging van de aandeleninkoop van TotalEnergies in 2026 wijst op een pragmatische koerswijziging in plaats van een terugtrekking. Met een operationele kasstroom van 28,2 miljard en een geleverde vrije kasstroom van 10,91 miljard heeft het bedrijf ruimte om een vooruitlopend dividendrendement van 6,27% te beschermen, ondanks een zachtere jaar-op-jaar omzet (–9,20%) en winst (–29,00%). Een uitbetalingsratio van 64,42% laat beperkte flexibiliteit als de grondstofprijzen verder verzwakken, maar benadrukt ook de intentie van het management om inkomsten voor aandeelhouders te prioriteren terwijl ze profiteren van LNG-groei. Naar onze mening kan het tijdelijk terugschroeven van terugkopen het balanstress verminderen in een omgeving met hogere rente en de capaciteit behouden om goedkope, langlopende gasprojecten te bevorderen. Over een periode van drie jaar kan consistente uitvoering en gedisciplineerde kapitaaluitgaven de aandelenrisicopremie verkleinen, zelfs zonder multiple expansion.
LNG blijft de meest geloofwaardige groeivector. De start van de bouw van het Gas Growth Integrated Project in Irak zou de gasvoorziening kunnen ontstoppen en mogelijk de kasstromen verhogen zodra het operationeel is, terwijl nieuwe offshore vergunningen in Liberia en voor de kust van Congo het scala aan opties uitbreiden. Elke gunstige FID-cadans rond Amerikaanse LNG—waar het management publiekelijk betrokken is geweest bij de Rio Grande LNG-trein van NextDecade—zou de volumetransparantie op middellange termijn vergroten. Een herstart bij Mozambique LNG, zoals partners hebben gesuggereerd, zou een belangrijke mijlpaal zijn voor een project met schaal en strategische relevantie. Dit zijn meerjarige, volgordegevoelige katalysatoren: de kortetermijninvesteringscase rust op voortgangsupdates, veiligheids- en schema-naleving, en vroege beoordelingsresultaten in plaats van onmiddellijke winststijging.
De regelgevende tegenslag in Nigeria, waar goedkeuring voor een activaverkoop werd ingetrokken, benadrukt het risico van uitvoering en portfoliovorming. Hoewel dergelijke uitkomsten de opbrengsten kunnen vertragen en vereenvoudigingsplannen kunnen bemoeilijken, vermindert het gediversifieerde upstream- en geïntegreerde gasportfolio de blootstelling aan één enkel land. We denken dat de bereidheid van het management om terugkopen aan te passen een buffer biedt tegen timingvertragingen bij desinvesteringen of projectstarts. Beleggers moeten letten op hoe het bedrijf kapitaal heralloceert als exits langer duren of als voorwaarden verschuiven—vooral naar projecten met snellere terugverdientijden of infrastructuurkoppelingen. Duidelijkheid over de volgorde tussen exploratieopties in West-Afrika en ontstoppen van bestaande velden elders zal het vertrouwen in middellangetermijnrendementen vormgeven.
Aandelen handelen rond 53,05, een daling van –7,26% over 52 weken en zwevend tussen de 50-daagse (52,71) en 200-daagse (54,09) voortschrijdende gemiddelden, met een bèta van 0,71. Het rijke dividendrendement biedt draagkracht terwijl de fundamenten stabiliseren vanaf een zwakkere vergelijkingsbasis. Over drie jaar zien we een gebalanceerd pad: opwaarts als LNG-mijlpalen op tijd worden gehaald en als macro-gaskrapte marges ondersteunt; binnen een bereik als projecttiming en prijzen elkaar opheffen; en neerwaarts als regelgevende of veiligheidskwesties belangrijke activa verstoren. Tegen die achtergrond draait het investeringsdebat om vertrouwen in uitvoering versus de aantrekkingskracht van inkomen. Transparante updates over Irak, Mozambique en eventuele Amerikaanse LNG-blootstelling zouden de belangrijkste drijfveren voor de aandelenkoers moeten zijn.
Wat kan er over drie jaar gebeuren? (horizon september 2025+3)
| Scenario | Verhaal | Projecten | Kapitaalrendementen | Implicaties voor aandelen |
|---|---|---|---|---|
| Beste | Gunstige grondstoffenachtergrond; marges stabiliseren en verbeteren geleidelijk naarmate de LNG-mix toeneemt. | GGIP Irak op schema; herstart Mozambique LNG verloopt soepel; exploratie in Liberia/Congo levert commerciële vondsten op. | Dividend gehandhaafd met potentieel voor groei; terugkopen versnellen zodra de zichtbaarheid verbetert. | Herwaardering naar eerdere cycluspieken naarmate het uitvoeringsrisico vervaagt en de zichtbaarheid van vrije kasstroom toeneemt. |
| Basis | Gemengde macro; bescheiden margesherstel gecompenseerd door incidentele storingen en hubprijsvolatiliteit. | Belangrijke projecten vorderen met beheersbare vertragingen; selectief exploratiesucces, andere uitgesteld. | Dividend gehandhaafd; terugkopen blijven onder recente pieken in afwachting van balansprioriteiten. | Totaal rendement voornamelijk gedreven door dividend; waardering verankerd nabij langetermijngemiddelden. |
| Slechtste | Langdurige prijszwakte en kosteninflatie drukken marges; operationele haperingen blijven bestaan. | Tijdlijnen Mozambique/LNG verschuiven; regelgevende tegenslagen (bijv. Nigeria) bemoeilijken portfoliobewegingen. | Dividendbeleid herzien voor flexibiliteit; terugkopen beperkt om liquiditeit te behouden. | Herwaardering naar beneden na teleurstellende winst en kasstroom; focus verschuift naar balansverdediging. |
Verwachte scenario's zijn gebaseerd op huidige trends en kunnen variëren afhankelijk van marktomstandigheden.
Factoren die waarschijnlijk de aandelenkoers beïnvloeden
- Volatiliteit van olie- en gasprijzen en downstream/raffinagemarges die invloed hebben op omzet en winstgevendheid.
- Projectuitvoering en regelgevingsomgeving in Irak, Nigeria, Mozambique, Liberia en Congo.
- Kapitaalallocatie in 2026 en daarna—tempo van terugkopen versus behoud van een vooruitlopend rendement van 6,27%.
- Balansflexibiliteit gezien 63,08 miljard totale schuld en 25,61 miljard kas, samen met rentevoetdynamiek.
- Exploratie-uitkomsten en veiligheidsresultaten die de timing van reserve-aanvullingen en start-ups beïnvloeden.
- ESG-, juridische of sanctieblootstellingen die de toegang tot kapitaal of de tijdlijn van belangrijke activa kunnen veranderen.
Conclusie
De driejarige opzet van TotalEnergies combineert kenmerken van hoog inkomen met een tastbare, LNG-geleide groeipijplijn. De fundamenten staan onder druk—omzet- en winstdalingen ten opzichte van een jaar geleden—maar de kasgeneratie blijft solide, ondersteund door 28,2 miljard in operationele kasstroom en 10,91 miljard in vrije kasstroom. Het signaal van het management van een mogelijke matiging van de aandeleninkoop in 2026 lijkt consistent met financieringsdiscipline voor grote gasprojecten, terwijl een vooruitlopend dividendrendement van 6,27% wordt beschermd. Uitvoering is de spil: voortgang op het GGIP in Irak, duidelijkheid over Mozambique LNG en rijping van West-Afrikaanse exploratie zullen de kasstromen op middellange termijn vormgeven. Regelgevende wrijving in Nigeria en macro-prijsschommelingen zijn geloofwaardige tegenwichtige risico's. Met aandelen nabij de 50-daagse en onder het 200-daagse gemiddelde, zien we een draagkrachtig profiel met projectmijlpalen als katalysatoren voor eventuele herwaardering. Transparante levering op schema, veiligheid en kapitaaldiscipline zullen waarschijnlijk de uitkomsten tegen 2028 bepalen.
Dit artikel is geen beleggingsadvies. Beleggen in aandelen brengt risico's met zich mee en u dient uw eigen onderzoek te doen voordat u financiële beslissingen neemt.
