Investment Analysis: Americas Stock Market Overview – Week 37, 2025

Sectorevaluatie

Technologie en software profiteren van schaleconomieën en AI-integratie. Bedrijven met een brede distributie en terugkerende zakelijke relaties zijn goed gepositioneerd om AI te monetiseren via copiloten en clouddiensten, zoals blijkt uit de margestructuur en cashflow van Microsoft. Het ecosysteem van Apple en de technologische voorsprong bieden opties, hoewel juridische controle aanhoudt. Alphabet en Meta leunen op de veerkracht van advertenties en AI-gedreven productvernieuwing, waarbij het regelgevingsrisico een bekende factor is.

Halfgeleiders worden gedomineerd door het platform van NVIDIA en de softwarestack, die buitengewone vraag omzet in hoge marges en cash. Er zijn risico's op uitvoering en beleid, maar de investeringen van hyperscalers en de lock-in van ecosystemen ondersteunen duurzaamheid. Intel blijft een beleidsgestuurde ommekeer met negatieve winstgevendheid en uitvoeringsrisico's, wat het zeer afhankelijk maakt van zijn concurrenten.

E-commerce en internetplatforms laten een verbetering in operationele hefboomwerking zien. AWS en advertenties van Amazon ondersteunen efficiëntiewinsten in de detailhandel, terwijl MercadoLibre zich verder ontwikkelt op het gebied van logistiek, fintech-penetratie en categorie-uitbreiding in Latijns-Amerika. De uitvoering van de unit-economieën en de investeringscyclus blijven cruciaal voor het behoud van hoge waarderingen.

Betalingen blijven structurele compounders. De hoge marges, netwerkeffecten en lage bèta van Visa ondersteunen een gestage winstgroei met beperkte balansrisico's. Regelgevende veranderingen vormen de belangrijkste externe bedreiging, maar de cashgeneratie en prijszettingsmacht bieden buffers.

De financiële sector vertoont solide winstgevendheid en verbeterende sentimenten. JPMorgan en Bank of America profiteren van initiatieven voor vergoedingen en schaalvoordelen, hoewel rente- en kredietnormalisatie aandachtspunten blijven. In Canada scoren de fundamenten en kapitaalretouren van RBC goed. In Latijns-Amerika pleiten de ROE van Itaú en de conservatieve waardering, evenals de sterke marges en cash van Credicorp, voor voortgezette groei.

Energie is in balans tussen betrouwbare cashreturns en macrogevoeligheid. Exxon Mobil biedt low-beta inkomsten met een gedisciplineerde investeringsaanpak, terwijl Petrobras en Suncor hogere beleids- en operationele risico's met zich meebrengen. De uitvoering van kosten en portfoliodiscipline is cruciaal nu productverliezen en realisaties normaliseren.

Consumentengoederen zijn defensief met gemengd momentum. De dividendbestendigheid van Coca-Cola staat in contrast met de bijna 100% uitbetaling van PepsiCo en de noodzaak tot herstel van de marges, wat flexibiliteit beperkt. De marge discipline en cashconversie van Procter & Gamble ondersteunen stabiele en minder volatiele rendementen.

Consumenten discretionaire en detailhandel vertonen divergentie. Walmart blijft goed presteren op het gebied van omnichannel en efficiëntie, terwijl Walmex de winstconversie moet verbeteren ondanks een gezonde omzetgroei. Tarief- en loonontwikkelingen blijven belangrijke kostenvariabelen.

Gezondheidszorg kenmerkt zich door low-beta, cashgenererende compounders. De MedTech-uitvoering van Johnson & Johnson en investeringen in capaciteit in de VS verbeteren de veerkracht en potentiële prijsbestendigheid, waarbij het tariefbeleid een aandachtspunt blijft.

Industrieën/Luchtvaart profiteren van zichtbaarheid in de orderportefeuille. De recordorderportefeuille en verbeterende marges van Embraer creëren een geloofwaardige weg naar winstgevende groei, afhankelijk van stabiliteit in de supply chain en kostenbeheersing.

Telecom en materialen zijn macro-gevoelig. De groei van América Móvil is stabiel maar blootgesteld aan concurrentie en regelgeving, terwijl de cyclische aard van grondstoffen, schulden en juridische ruis bij Vale het neerwaartse risico verhoogt, ondanks solide operationele marges.

TOP 5 Beleggingskeuzes

Microsoft Corp. (MSFT) combineert sterke marges met een duidelijke roadmap voor AI-monetisatie. Met een omzet van $281,72 miljard TTM, een operationele marge van 44,90%, een netto-inkomen van $101,83 miljard en een operationele cashflow van $136,16 miljard kan Microsoft de infrastructuur voor inferentie financieren en Copilot integreren in Windows, Office en ontwikkeltools. Het bereik van het ecosysteem verlaagt de klantacquisitiekosten en verhoogt de overstapkosten, terwijl de balanspositie de investeringscycli absorbeert. Er zijn risico’s verbonden aan de acceptatie van AI, maar sterke terugkerende zakelijke relaties en bewezen prijszettingsmacht ondersteunen de meerjarige groei van de winst.

NVIDIA Corp. (NVDA) blijft de marktleider op het gebied van AI-hulpmiddelen, met een operationele marge van 60,84% en een winstmarge van 52,41%, in combinatie met toenemende vraag van hyperscalers en een verdedigbare product-plus-softwarestack. De prognose van $54 miljard in Q3 en een cashpositie van $56,79 miljard benadrukken de diepte en flexibiliteit van de vraag. Hoewel volatiliteit en beleidsrisico's aanhouden, pleiten de snelheid van de roadmap, CUDA/software lock-in en de breedte van het ecosysteem voor duurzame cashflowgroei tot 2028, mits de aanbodgroei en TCO-voordelen worden behouden.

Amazon.com, Inc. (AMZN) biedt meerdere motoren voor groei. AWS en advertenties zorgen voor hoge-marge groei, terwijl de detailhandel de kosten om te bedienen verlaagt door automatisering en logistieke dichtheid. Met een omzet van $670,04 miljard TTM, een versterkende operationele marge van 11,43% en een operationele cashflow van $121,14 miljard, heeft Amazon voldoende capaciteit om te investeren in AI-computing, Kuiper en initiatieven op het gebied van levensmiddelen. Als de omzetgroei in dubbele cijfers aanhoudt met stabiele of verbeterende marges, zou de winstcapaciteit de markt moeten overtreffen, met waardering ondersteund door een verbeterend rendement op kapitaal.

Visa Inc. (V) biedt structurele, lagere risico-compounders via netwerkeffecten, robuuste vrije cashflow en toonaangevende winstgevendheid in de sector. Met een omzet van $38,89 miljard TTM, een winstmarge van 52,16% en een bèta onder de markt, biedt Visa betrouwbare winstgroei en kapitaalretouren zonder balansrisico. Exogene regelgeving is de belangrijkste variabele, maar diversificatie, prijszettingsmacht en de seculiere digitalisering van betalingen bieden meerjarige zichtbaarheid en buffers voor neerwaartse risico's.

MercadoLibre, Inc. (MELI) combineert snelgroeiende e-commerce met een snel uitbreidend fintech-ecosysteem in onderontwikkelde markten in Latijns-Amerika. Met een omzet van $22,38 miljard TTM en 37% kwartaalomzetgroei, aangevuld met een operationele marge van 13,06%, toont het operationele hefboomwerking van logistiek, kredietverstrekking en marktplaatsdichtheid. Partnerschappen zoals Oxxo verbeteren financiële inclusie en betrokkenheid. Hoewel macro- en valutavolatiliteit reëel zijn, ondersteunen leiderschap in categorieën en synergieën binnen ecosystemen superieure groei en toenemende winstgevendheid over een periode van drie jaar.

Eervolle vermeldingen: Alphabet Inc. (GOOGL) voor cashgenererende AI-opties ondanks antitrustzorgen. Meta Platforms, Inc. (META) voor uitzonderlijke marges en AI-gedreven betrokkenheid met regelgevende kanttekeningen. Johnson & Johnson (JNJ) voor veerkrachtige MedTech-gedreven groei en dividendondersteuning. Berkshire Hathaway (BRK-B) voor ongeëvenaarde flexibiliteit van de balans en gedisciplineerde kapitaalallocatie. Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) voor hoge ROE met conservatieve waardering en lage bèta binnen de premium franchise van Brazilië.

ONDERVERMELDINGEN INVESTERINGSRISICO'S

Intel Corp. (INTC) staat voor een moeilijke ommekeer met negatieve winstgevendheid en cashburn. Ondanks een omzet van $53,07 miljard TTM, is het netto-inkomen −$20,5 miljard en de levered vrije cashflow is −$8,32 miljard, met $50,76 miljard aan schulden. Het verhaal hangt af van beleidssteun en uitvoering op Xeon 6 en foundry-capaciteit, en laat investeerders blootgesteld aan timingvertraging, kapitaalintensiteit en mogelijke verwatering als de herstelflow van vrije cash stagneert.

Petróleo Brasileiro S.A. – Petrobras (PBR) draagt verhoogde beleids- en balansrisico's. Ondanks een omzet van $496,25 miljard TTM en een kwartaalgroei van 48,60% y/y, blijft het bedrijf zeer gevoelig voor de Braziliaanse regelgevingsdynamiek en de volatiliteit van olieprijzen. Hoge schuldenlasten beperken de flexibiliteit, en de volatiliteit van de aandelenprijs naast het risico van politieke inmenging kan de kapitaalretouren aantasten, ondanks cyclische oplevingen.

Vale S.A. (VALE) is afhankelijk van grondstofcycli en juridische dreigingen, met een recente daling van de winst van 17,2% y/y en een aanzienlijke schuldenlast. Sterke operationele marges kunnen overschaduwd worden door schommelingen in de prijzen van ijzererts en koper, milieuschulden en juridische ruis, wat de expansie van multiples beperkt. De aantrekkingskracht van dividenden kan het neerwaartse risico in een verslechterende macro-economie of een vertraging in de vraag uit China verdoezelen.

Fomento Económico Mexicano S.A.B. de C.V. (FMX) vertoont onder druk staande fundamenten met een daling van de kwartaalwinst van 78,5%, een dunne winstmarge van 2,43% en aanzienlijke schulden van ongeveer 265,48 miljard. Hoewel schaal en blootstelling aan categorieën op lange termijn potentieel bieden, zijn herstel van de winst op korte termijn, discipline in de balans en een duidelijkere margetrend noodzakelijk voordat het risico-opbrengstprofiel wezenlijk verbetert.

Tesla, Inc. (TSLA) mengt innovatie met rechtszaken en druk op de marges. De omzet van $92,72 miljard TTM, maar het laatste kwartaal zag een daling van −11,80% y/y in de omzet en een winstmarge van 6,34% te midden van prijsconcurrentie. Hoge bèta, bestuurscontroverses en juridische risico's rondom Autopilot kunnen de tijdlijnen voor softwaremonetisatie beperken. Het aandeel is steeds meer afhankelijk van autonomie en energie-executie om de compressie van de autobezit marges te compenseren, wat het neerwaartse risico verhoogt als mijlpalen niet worden gehaald.

Risico's op de watchlist: GMBXF (GMBXF) voor OTC-liquiditeit en concentratie in governance ondanks aantrekkelijke marges. América Móvil, S.A.B. de C.V. (AMX) voor regelgevende en competitieve druk in telecom. Suncor Energy Inc. (SU.TO) voor vragen over operationele efficiëntie in een volatiele olieomgeving. PepsiCo, Inc. (PEP) voor een bijna 100% uitbetalingsratio die de flexibiliteit beperkt te midden van de noodzaak tot herstel van de marges. Walmart de México S.A.B. de C.V. (WMMVY) voor een achterstand van de winst ten opzichte van de omzetgroei, wat stabilisatie van de marges vereist.

Belangrijke Beleggingsthema's

AI-monetisatie en schaal van infrastructuur zijn de dominante winstbronnen, die platforms bevoordelen met distributie, data en kapitaal om modeltraining en inferentie op grote schaal te financieren. Bedrijven die AI vertalen naar workflowproductiviteit en klantbetrokkenheid, terwijl ze prijszettingsmacht behouden, zouden hun marge-leiderschap moeten verlengen.

De veerkracht van cashflow en discipline in kapitaalallocatie onderscheiden de uitkomsten. Bedrijven met grote, voorspelbare operationele cashflow en conservatieve uitbetalingen kunnen investeringscycli financieren, marges verdedigen en kapitaal teruggeven zonder de balans onder druk te zetten, wat premium multiples ondersteunt in onzekere macro-omstandigheden.

In Latijns-Amerika drijven ecosysteem-effecten de compoundingsgroei waar penetratiehiaten groot zijn. E-commerce, fintech en hoog-ROE banken met prudent risicobeheer en sterke unit-economieën kunnen sneller groeien dan het BBP, hoewel valutavolatiliteit en beleidsvolatiliteit discipline in waardering en gefaseerde instap vereisen.

Cyclische en gereguleerde sectoren vereisen selectieve blootstelling. Energie en materialen bieden inkomen en opties, maar zijn verbonden aan macro- en beleid. Banken profiteren van schaal en vergoedingen, maar rentepaden en kredietkosten moeten gunstig blijven. Consumentengoederen en gezondheidszorg verankeren portefeuilles met een lagere bèta, maar idiosyncratische marges en juridische dynamiek zullen de relatieve rendementen vormgeven.

Dit artikel is geen beleggingsadvies. Investeren in aandelen brengt risico's met zich mee en u dient uw eigen onderzoek te doen voordat u financiële beslissingen neemt. Merk ook op dat deze evaluatie per regio alleen is gebaseerd op de bedrijven die in dit tijdschrift worden gevolgd (zie de Aandelen in de Financiële sectie).